2022年以来，利空地缘局势、扰动人士美联储货币政策调整等宏观因素主导下，趋缓黄金价格先扬后抑，黄金回补二季度以来跌势明显。多头段性伴随金价下行，分析市场多头仓位也不断出清。有望迎阶不过近期，拐点黄金多头纷纷回补仓位。利空

分析人士表示，扰动人士黄金市场利空因素影响或伴随美联储紧缩力度边际趋缓有所释放，趋缓金价有望迎来阶段性拐点。黄金回补四季度建议投资者关注黄金的多头段性配置型交易机会。

支撑位附近震荡

今年一季度，分析受地缘局势等因素影响，有望迎阶避险需求支撑黄金价格不断走强，伦敦黄金现货价格一度涨至2000美元/盎司上方，接近2020年创出的历史最高价格。二季度以来，美联储大幅快速加息，美元指数、美债收益率保持强势，令金价承压下行。

“二季度以来，随着海外地缘局势进入胶着状态，其对黄金市场影响逐步减弱，而美联储货币政策调整节奏成为影响黄金价格走势的核心影响因素。随着美国通胀数据持续飙升，美联储加速收紧货币政策，金价开始承压回落。”方正中期期货宏观及贵金属资深分析师史家亮对中国证券报记者分析。

盘面显示，二季度以来，伦敦黄金现货价格一度跌破1675至1680美元/盎司的关键支撑，最低跌至1614美元/盎司，目前依然在关键支撑点位附近震荡。

“受全球权益市场持续回落以及金价走低压制，海内外黄金股走势基本一致，均回吐了疫情出现以来的全部涨幅。”一德期货贵金属分析师张晨对中国证券报记者说，美联储货币政策是本轮黄金价格走势背后的主要推手，美元实际利率和美元汇率在前三季度均大幅攀升至多年来高位水平，这意味着持有黄金资产的成本持续高企，金价承压走弱。

史家亮认为，接下来黄金市场需要继续关注美联储货币政策调整的节奏和欧美经济衰退预期问题，技术面则需关注黄金关键点位能否获得有效支撑。

空头减仓

从资金面看，国庆节长假期间，外盘金价出现了一定幅度的反弹，使得此前离场的黄金长期配置资金和投机资金均出现了一定程度回补。

从长期配置资金情况看，10月以来，SPDR黄金ETF持仓量增加近6吨，一改此前持续5个多月的净流出态势。此外，最新公布数据显示，截至10月4日，黄金CFTC投机净多持仓量较9月27日增加3.6万张，这一指标通常用于观察投机资金对黄金市场的态度。

“9月28日至10月4日期间，黄金投机资金增加的3.6万张持仓中，仅0.8万张来自于多头增仓，其余主要来自于投机空头减仓离场。这表明，金价持续下行后，部分空头资金选择了兑现，而少部分多头资金考虑到海外地缘局势加剧以及金价回落至近两年低位，出现了一定程度回补，但持续性尚待观察。”张晨表示。

“近期黄金多头主动增仓的原因，一方面是管理基金净多单为负，有超卖回升需求；另一方面，美联储加息政策进入中段，美元指数、美债收益率已进入较高位置，美国经济衰退预期升温下，黄金多头配置价值被市场重新发现。”东海期货贵金属研究员刘晨业对中国证券报记者说。

“近期，美联储加速收紧货币政策预期逐步被市场所计价，海外地缘局势有再度升级趋势，而欧美经济衰退预期不断升温，均利好黄金走势。随着美联储收紧货币政策步伐逐步放缓，金价或迎来反弹，故黄金多头近期开始增加资金配置。”史家亮表示。

阶段性拐点显现

展望四季度，分析人士认为，金价有望迎来阶段性拐点。

“随着美元基准利率开始进入美联储认定的限制性水平上方，其对经济的抑制作用继续强化。此外，美国一些经济数据也表明其经济衰退预期持续强化。”张晨表示，建议投资者重点关注10月下旬美国公布三季度GDP数据和11月上旬美联储议息会议召开这两个重要时间节点，有望促成贵金属价格由弱到强。四季度外盘金价很有可能再探前低，但预计较难跌破1567美元/盎司一线。投资者可参考在COMEX黄金期货1650美元/盎司下方着手进行配置。

史家亮认为，伦敦黄金现货价格有望再度回到1800美元/盎司上方。

刘晨业表示，美联储加息尚有空间，金价或难有趋势性上涨，大趋势或仍维持震荡。

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