编者按：

面包财经研究发现，套路当前有10只以上货币基金向投资者实际收取高达0.9%的中泰证券资管者货管理费，比市场平均费率值高出2倍。投资同时，基回仅管这些产品业绩普遍低于行业均值。报率高收费、理费低回报，套路其合理性存疑。中泰证券资管者货

本文为系列研究第八篇，投资主要分析“中泰锦泉汇金”，基回仅管后续将对类似产品及所属机构逐一进行分析。报率

研究显示，理费资管旗下货基——“中泰锦泉汇金”或向投资者收取了0.9%的套路管理费，在同类基金中达到最高值。中泰证券资管者货与其高费率相悖，投资产品的收益率欠佳，转型以来年化回报率仅约1.19%，在同类基金中排名后10%。

出现绩差基金收取高额管理费的现象，问题或出在“浮动费率”的分档标准不合理。做个通俗的比喻，相当于一个绩差生仍然能获得最高额的“奖学金”，原因在于奖金发放的规则由该名学生的家长参与制定，设置了让自家娃能轻易获得奖金的规则。

2022年上半年，中泰锦泉汇金收取管理费约1695万元。若将费率与行业中位数0.27%看齐，或超1000万元原本属于投资者的收益被中泰证券资管收入囊中。

另外发现，中泰锦泉汇金的管理费率明显高于公司旗下的债券型产品，甚至高于部分偏股型基金。2022年上半年，该产品为中泰证券资管贡献的管理费比例超过10%。

近期，国务院办公厅发文鼓励基金降低服务收费。中泰证券资管是否应该合理调整旗下产品的费率规则，以保护投资者的权益？

中泰锦泉汇金：收取0.9%管理费，高出同类平均2倍 

据统计，目前有超过20只货币市场基金按“浮动费率”收取管理费，其中至少有10只货基的最高一档管理费率达到0.9%，并列同类第一。

数据显示，当前存续的公募货基的管理费率主要分布于0.15-0.33%，费率平均值约0.28%、中位数为0.27%。由于这10只浮动费率产品实际上均按最高档0.9%收费，其管理费率高出同类平均值2倍以上。

中泰锦泉汇金是其中之一，该产品由限定性集合资管计划转型而来，原型为齐鲁锦泉汇金集合资产管理计划，成立于2012年11月。2022年2月，产品正式转型为货币市场基金，当前最新资产净值约达54亿元。

费率“跳转”基准低，绩差仍可收取高费率管理费 

根据基金合同，中泰锦泉汇金目前采取分档浮动管理费率。当产品七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，则收取0.25%管理费；否则按0.9%收取管理费。

看产品的逐日七日年化收益率时，2022年上半年，中泰锦泉汇金的最低七日年化回报率为1.048%，高于管理费率分档线（2倍活期存款利率，约0.7%）。

然而，与同类基金横向比较时，中泰锦泉汇金在700多只货基中排在670名以外，表现并不突出。

拉取2022年6月30日全市场货币基金的收益率时，七日年化收益率低于0.7%的产品不足5只。

该产品虽业绩表现不如同类产品，但比同类产品收取更多的管理费，正是源于基金设置了标准较低的“浮动”费率分档规则。

截至2022年10月14日，中泰锦泉汇金的七日年化收益率进一步跌至0.996%。转型以来，该产品的年化回报率约0.75%，低于同期货币市场基金的平均收益率（约1.1%），收益率位居行业后10%。

比同类“多收”超1000万元管理费 

2022年上半年，中泰锦泉汇金收取管理费约1695万元。同期，该产品的净利润仅约2397万元。

中泰锦泉汇金的高额的管理费，或拖累了产品的整体收益。将管理费率还原至行业中位数时，该产品的年化总回报率将超过1.7%。

按照货币基金行业管理费率中位数0.27%测算，该产品将只能收取约509万元管理费；按照0.25%的低档费率测算，该产品将只能收取约471万元的管理费，与当前实际值相差超1000万元。原本属于投资者的部分收益，或变相装进了基金管理人的口袋。

费率高于偏股型基金？为中泰证券资管贡献10%管理费 

中泰证券资管在管公募产品共有21只（初始基金口径），总规模超过389亿元，其中货币市场基金仅此1只。2022年上半年，中泰证券资管公募产品合计贡献约1.25亿元管理费，中泰锦泉汇金贡献超10%。

数据显示，中泰证券资管的债券型、FOF产品的管理费率均低于0.9%，甚至部分主动权益型产品的管理费率低于中泰锦泉汇金。

中泰锦泉汇金的基金合同中提到，“本基金为货币市场基金，其预期风险和预期收益率均低于股票型基金、混合型基金和债券型基金”。那么，该产品收取管理费率高于债基、偏股基，其合理性或需打上一个问号。

2022年9月，国务院办公厅发布的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》提到，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

中泰证券资管是否应该合理调整旗下产品的费率规则，以保护投资者的权益？